【招商宏观】冷冬担忧不应过度——2018年1月CPI、PPI点评

原标题:【招商宏观】冷冬担忧不应过度——2018年1月CPI、PPI点评

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2018年2月9日,国家统计局发布2018年1月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%,环比0.6%;全国工业生产者出厂价格同比4.3%,环比0.3%;工业生产者购进价格同比5.2%,环比0.5%。

1、1月CPI同比下降0.3个百分点至1.5%基本符合预期,环比上涨0.6%主因雨雪天气推升食品价格。核心CPI环比数据小幅抬升至0.2%,同比因基数仍下行至1.9%。食品价格环比变动2.2%小幅高于我们此前预测的2%,相较上月进一步抬升1.1个百分点,其中受到全国大范围雨雪天气的影响,鲜菜价格环比大涨9.5%,由此贡献CPI环比约0.23个百分点。此外鲜果价格环比也上涨5.7%,预计拉动CPI环比0.09个百分点。非食品价格环比上涨0.2%,国际原油价格环比涨幅有所抬升导致交通工具用燃料项环比小幅上行至2.1%。

2、1月PPI同比增速下降至4.3%小幅低于我们此前的预期,基数原因导致PPI同比涨幅相较上月下降0.6个百分点。生产资料上游采掘工业环比涨幅上行至1.3%,中下游原材料工业以及加工工业环比涨幅分别下行至0.9%、0%。生活资料价格环比上涨0.1%。分行业来看整体环比涨幅趋于下降,其中黑色金属冶炼及压延加工业、燃气生产和供应业下降幅度居前,涨幅相较上月分别下降5%、3.4%。

3、正如我们在此前月度点评以及专题报告中所指出的,低温以及雨雪极端天气对于CPI而言仅是短期扰动,且从历史情况来看“弱拉尼娜”的扰动程度事实上并不大,对于鲜菜鲜果价格的担忧不应过度。而国际原油价格2月以来趋于下行,这也将显著减轻非食品部分的通胀压力。

一、极端天气的影响小幅低于预期

1月CPI同比下降0.3个百分点至1.5%基本符合预期,环比上涨0.6%主因雨雪天气推升食品价格。

核心CPI环比数据小幅抬升至0.2%,同比因基数仍下行至1.9%。

食品价格环比变动2.2%小幅高于我们此前预测的2%,相较上月进一步抬升1.1个百分点,其中受到全国大范围雨雪天气的影响,鲜菜价格环比大涨9.5%,由此贡献CPI环比约0.23个百分点。此外鲜果价格环比也上涨5.7%,预计拉动CPI环比0.09个百分点。

非食品价格环比上涨0.2%,国际原油价格环比涨幅有所抬升导致交通工具用燃料项环比小幅上行至2.1%。

二、PPI同比增速不及预期

1月PPI同比增速下降至4.3%小幅低于我们此前的估计,去年同期高基数导致PPI同比涨幅相较上月下降0.6个百分点。

生产资料上游采掘工业环比涨幅上行至1.3%,中下游原材料工业以及加工工业环比涨幅分别下行至0.9%、0%。生活资料价格环比上涨0.1%。

分行业来看整体环比涨幅趋于下降,其中黑色金属冶炼及压延加工业、燃气生产和供应业下降幅度居前,涨幅相较上月分别下降5%、3.4%。

三、维持温和通胀观点

正如我们在此前月度点评以及专题报告中所指出的,低温以及雨雪极端天气对于CPI而言仅是短期扰动,且从历史情况来看“弱拉尼娜”的扰动程度事实上并不大,对于鲜菜鲜果价格的担忧不应过度。

而国际原油价格2月以来趋于下行,这也将显著减轻非食品部分的通胀压力。

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